红土资产周报【20180528-20180601】

2018-06-04 19:32:21 红土资产

红土资产周报观点



海外

美联储6月加息概率超过90%。


境内

央行将低等级信用债纳入MLF担保品范围。


5月中国制造业PMI指数

5月中国制造业PMI指数为51.9%,较上月显著上行0.5个百分点,为近6年来的次高(仅低于2017年9月)。


5月财新制造业PMI指数

财新制造业PMI指数为51.1%。


工业企业利润增速

受4月补开工影响,工业生产加快,加之PPI利好和去年同期基数低,4月部分行业工业企业利润有较大幅度提升,带动1-4月利润增速回升至15%,但仍低于1-2月的16.1%,更不及去年同期的24.4%。

 



工业增加值

4月工业增加值同比增长7.0%,较上月大幅抬升1.0个百分点,大幅超出市场预期,主要工业品产量增速均出现上涨,其中钢材、水泥、汽车产量和发电量增速上涨幅度较大,工业需求显示出较强的走势,工业产出缺口明显扩张。

 


社会消费品零售总额

社消当月同比增速下降至9.4%,服装、化妆品、金银珠宝、家电、家具等零售增速较上月有明显下降,汽车零售增速维持3.5%的低增速,终端消费需求有所减弱。

 


固定资产投资增速

固定资产累计增速继续下滑至7.0%,创近年来最低增速,当月同比增速降至6.0%,实体经济整体投资需求偏弱,主要由于基建投资下滑明显。

 


汇率

上周美元指数继续上涨,人民币兑美元下跌,在岸、离岸人民币分别跌至6.39,6.37。

 


商品

全周黑色系多数上涨,有色金属多数下跌,化工产品全线飘红,农产品涨跌不一。

 


美国10年期国债收益率

油价高位回落令全球通胀预期迅速降温,加之意大利、西班牙政局不稳发酵,推升市场避险情绪,美债等主要发达国家债市长端收益率普遍大幅回落。

 


银行间质押利率变动

央行公开市场操作大幅净投放资金,但跨月资金紧张;跨月之后,明显宽松。

 


主要债券估值收益率变动

降准预期、意大利政局波动引发的避险情绪,推动债券收益率下行;周四的超预期PMI指数,推动收益率上行。

  


债市近期投资机会

债券市场

短期来看,经济预期朝悲观方向有所修正,市场降准预期升温,债市较为稳定。中长期来看,随着资管新规落地,严监管继续推进,信用收缩对经济的压力增大,中美贸易战对国内经济的负面影响也逐渐显现,基本面将呈现下行趋势,债市中期乐观。但在内部盈利能力趋弱和外部融资受阻双重压力下,中小民企产业债的信用风险也暴露出来,谨防演变成流动性风险。与此同时,财政部发23号文规范地方政府举债行为,也将给城投债带来估值压力。


策略:维持进取的久期策略建议,介入中高评级信用债,严控信用风险。

 


债市近期投资机会

可转债市场

上周中证转债指数下跌2.10%,日均成交量下降14%;同期沪深300指数下跌1.20%、中小板指下跌2.67%、创业板指数下跌5.26%。